ABD tahvil piyasası, Fed’in 1994’ten bu yana en agresif faiz artırımına gideceği beklentisiyle fiyatlandırmanın zirvesinde duruyor.
Yatırımcılar, önümüzdeki hafta yapılacak toplantıda beklenen yarım puanlık artışın ardından, Haziran ayında yapılacak toplantıda Fed yetkililerinin gösterge faizinde 75 baz puanlık artışa gitmesini neredeyse eşit şansla fiyatlıyorlar.
Fed, 1994 yılında faizlerin yüzde 3’ten yüzde 6’ye çıktığı sürecin sonunda doğru yaptığı 75 baz puanlık artıştan beri böyle bir hamlede bulunmadı. Faizler Mart ayında yapılan çeyrek puanlık artış sonrası 0,25-0,50 bandında seyrediyor.
Haziran vadeli swap kontratları, Mayıs ve Haziran aylarında beklenen 100 baz puanlık artışın 11 baz puan üzerinde; 111 baz puanlık sıkılaşmayı fiyatlıyor. Böylece hafta başındaki 106 baz puanlık sıkılaşma beklentisi 5 baz puan daha yukarı gitmiş oldu.
“Art arda üç kez yarım puanlık artış görmemiz daha olası”
“75 baz puanlık faiz artışı araç setleri arasında var ve bunu daha önce yapmış olsalar da Fed yetkililerinin çoğunluğunun açıklamalarını göz önünde bulundurursak art arda üç kez yarım puanlık artış yapılması daha olası görünüyor” diyen AmeriVet Securities ABD Faiz ve Strateji Bölümü Başkanı Gregory Faranello, “Ekonomi için yumuşak bir iniş istiyorlarsa faiz artışlarının hızını dengelemeleri gerekiyor” değerlendirmesinde bulundu.
Artan enflasyon baskısıyla merkez bankasının gelişmelerin gerisinde kaldığı düşüncesi, yatırımcıların ilki 3-4 Mayıs tarihlerinde yapılacak 4 toplantının her birinde yarım puanlık faiz artışı beklemesine neden oldu.
Fed’in 2023 ortası için öngördüğü seviye yüzde 2,8 olsa da piyasa bu tarihlerde yüzde 3,3’lük bir artışa işaret ediyor.
Fed’in agresif bir artış politikası izleyeceğinin fiyatlanması ABD tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı oluştururken bu durum yatırımcılar için tarihi kayıplarla sonuçlandı. Hazine tahvilleri Nisan ayında Perşembe gününe dek yüzde 2,7 değer kaybederek yıllık düşüşünü yüzde 8’e taşıdı.
ABD iki yıllık tahvilleri tarihin en uzun artış serisine hazırlanıyor
ABD iki yıllık tahvilleri de Cuma günü 14 baz puan civarında artışla yüzde 2,755’e yükselerek üst üste dokuzuncu ayını da artışla kapatmaya hazırlanıyor. Bu kayıtların tutulduğu 1976’dan beri kaydedilen en uzun artış.
10 yıllık tahviller ise ay sonu endeksinin yeniden dengelenmesinin tahvil talebi yaratacağı beklentisiyle bir miktar rahatlamadan önce 11 baz puan civarında yükseldi. Tahvil getirileri S&P 500’ün yüzde 3,6 kayıpla kapanmasıyla New York Borsası’nda seans zirvesine yakın seviyelerden işlem gördü.
Hazine getirilerinde gerçekleşen yüksek hareketliliğin nedeninin ücret ve sosyal yardım için önemli bir ölçü olarak kabul edilen ABD Çalışma Bakanlığı’nın istihdam maliyet endeksinde (ECI) gelen yüzde 1,4’lük rekor artış olduğu belirtiliyor.
Son 40 yılın en yüksek enflasyonu yaşanıyor
Diğer yandan Fed’in tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, Mart 2021’e oranla yüzde 6,6 artarak 1982’den beri gördüğü en yüksek seviyeye ulaştı.
Geçtiği bir notta, “Artan tüketim kapasitesinin enflasyonist bir hikayeyi beslerken istihdam maliyet verileri de ücret-fiyat sarmalı hikayesini besliyor” diyen BMO Capital Markets ABD Faiz Stratejileri Başkanı Ian Lyngen, “Bu noktada ücretlere yapılan vurgu göz önüne alındığında, nihayetinde piyasanın tepkisini yönlendiren ECI rakamları oldu” değerlendirmesinde bulundu.
Tahvil piyasasında işaret edilen enflasyon beklentileri, enflasyon korumalı borç için 10 yıllık başabaş oranının bu ay ulaşılan rekor seviyeye yakın noktada yüzde 3 civarında seyretmesiyle, yüksek kalmaya devam ediyor.
“Bir noktada 75 ya da 100 baz puan artış yapmaları gerekebilir” diyen Columbia Threadneedle Investments Kıdemli Faiz Stratejisti Ed Al-Huseyni, “Fakat şimdilik faizleri nötr seviyeye getirmek için önümüzdeki 3-4 toplantının artış hızını yarım puan olarak ayarlanmalı ve sonrasında durum değerlendirilmeli. Mevcut gidişatı bozmak için bir neden yok. Piyasa Fed için çok şey yaptı” ifadelerini kullandı.
